面對著諸多不利狀況，已暫停上市的央企——*ST航通近日公告，擬選擇主動(dòng)退市的方式“告別”A股市場，引起市場各方的廣泛關(guān)注。在當(dāng)前注冊制穩(wěn)步推進(jìn)的市場環(huán)境下，相較于大部分ST股的保殼行為，主動(dòng)退市更顯靈活，不失為*ST航通的最優(yōu)選項(xiàng)。

實(shí)際上，*ST航通近年來深陷困境。因子公司財(cái)務(wù)造假，*ST航通對2016~2018年度進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正追溯調(diào)整后，其2016~2018年連續(xù)三年歸母凈利潤均為負(fù)值。同時(shí)，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，該公司已被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，目前調(diào)查工作正在進(jìn)行中。*ST航通此次主動(dòng)退市，并提供溢價(jià)近40%的現(xiàn)金選擇權(quán)，保障了投資者的部分利益，讓退市多了一份主動(dòng)，少了一份勉強(qiáng)，這是資本市場新生態(tài)下的新變化。當(dāng)前，資本市場正在全面推進(jìn)注冊制改革，與注冊制的“寬準(zhǔn)入”相對應(yīng)的，必須是執(zhí)行到位的“嚴(yán)退出”。去年年底推出的第五輪退市制度改革完善了常態(tài)化退市機(jī)制，增強(qiáng)了喪失持續(xù)經(jīng)營能力的僵尸企業(yè)、空殼公司的退市剛性，拓寬了多元化退出渠道的改革思路，探索出主動(dòng)退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑。改革的目的，就是要解決“久拖不退”的問題，讓不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)應(yīng)退盡退，形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場格局。

從嚴(yán)的監(jiān)管力度，讓一些掙扎在保殼邊緣的企業(yè)打了退堂鼓，與其被強(qiáng)制退市，不如蹚出一條新路，選擇主動(dòng)退市。畢竟，主動(dòng)離場并不意味著徹底告別A股舞臺(tái)，投資者也可以不用再經(jīng)歷慘烈的退市整理期。2019年1月，曾經(jīng)的ST長油以招商南油的身份重新上市，成為滬市公司退市后申請重新上市的首個(gè)案例；2020年6月，國機(jī)重裝(原*ST二重)獲準(zhǔn)重新上市，距離主動(dòng)退市五年時(shí)間，其間采取了債務(wù)重組、盤活資產(chǎn)等諸多方法脫困。重新上市有先例、政策可循，給了企業(yè)主動(dòng)退市的勇氣。從退市方案看，*ST航通也表示未來在具備重新上市條件的前提下，將積極爭取重新上市。

多元化退出渠道的暢通，讓上市公司有了更多選擇，常態(tài)化退市漸行漸近?？梢云诖?，那些業(yè)績較差、財(cái)務(wù)造假、依賴“殼”價(jià)值的公司會(huì)被逐步淘汰，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場生態(tài)將加速成形。