近期，主營云計算業務的青云科技備受關注。此前公司于8月底交出2024年半年報：上半年營收為1.44億元，同比下降17.51%，扣非凈利潤為-3836.54萬元，仍處于持續虧損狀態。與此同時，截至2024年年中，青云科技歸屬于上市公司股東的凈資產較上年度末減少19.60%，凈資產持續縮水。在此情況下，公司還收到了來自上交所的半年報問詢函。

青云科技隨后對半年報問詢函所涉及的經營業績、資產、研發費用等問題進行了逐一回復。而就在回復半年報問詢函次日，公司三名股東便拋出減持計劃，擬合計減持不超過公司總股本的3.30%，值得一提的是，此次計劃減持的三名股東均為青云科技IPO發行前的原始股東，其中兩名股東此前已在陸續減持。

毛利率大幅變動合理性遭問詢

青云科技成立于2012年4月17日，于2021年3月16日登陸上交所科創板，是一家企業級云服務商與數字化方案提供商，公司的盈利主要來自云產品、云服務的銷售收入與成本、費用之間的差額。

盡管深耕云計算領域已超十年，但青云科技目前仍處于持續虧損狀態。同花順iFinD數據顯示，2018年至2023年，青云科技營業收入分別為2.82億元、3.77億元、4.29億元、4.24億元、3.05億元、3.36億元；扣非凈利潤依次為-1.27億元、-1.39億元、-1.70億元、-2.96億元、-2.56億元、-1.73億元，累計虧損金額約達11.60億元。

在已連虧多年的情況下，青云科技今年上半年實現營業收入1.44億元，同比下降17.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3763.88萬元，扣非凈利潤為-3836.54萬元，仍未走出虧損困境。

不過，盡管青云科技經營業績持續虧損，但其上市后毛利率卻在大幅上升。同花順iFinD數據顯示，2021年至2023年青云科技銷售毛利率分別為4.28%、12.00%、24.66%，呈持續上升態勢。今年上半年，青云科技銷售毛利率為33.82%，較去年同期增加8.8個百分點。分業務來看，上半年云服務毛利率為-1.29%，比上年同期的-10.42%提升9.13個百分點；云產品毛利率為69.61%，比上年同期的54.04%增加15.57個百分點。

毛利率的較大變動也引發了監管的重點關注，在半年報問詢函中，上交所要求青云科技說明“報告期內毛利率大幅變動的原因及合理性，毛利率水平及變動趨勢是否與同行業可比公司差異較大”等問題。

其中，針對2024年上半年云產品毛利率同比大幅增加的原因，青云科技解釋稱主要為公司在軟硬一體化產品銷售時重點推介自有軟件產品，盡可能提高自有軟件及核心優勢產品集成比例、提升公司自有服務規模，在軟件產品銷售時盡可能降低外部軟件外采規模。因此，軟件產品毛利率持續維持在較高水平，軟硬一體化產品、服務及其他的毛利率基本較上年同期有所提升。

同時，青云科技分析其2024年半年度云服務毛利率提升的主要原因包括：第一，AI算力云服務業務2024年半年度毛利率為18.51%，本期AI算力云服務毛利率較上年同期毛利率有所增長，主要因為本期AI算力服務合同中，有自有GPU（圖形處理器）服務器提供服務，自有GPU服務器折舊產生的成本低于租賃服務器產生的租賃成本，因此毛利率水平較高；第二，公司持續提升運營效率，優化基礎設施的投入成本，提高投資收益比。

而針對毛利率是否與可比公司差異較大的問題，青云科技則表示，2024年上半年公司云服務業務毛利率變動趨勢與同行業可比公司保持一致，且變動比例優于同行業水平；云產品方面，同行業可比公司僅深信服披露了分部毛利率，其毛利率水平同比略有降低，公司云產品分部毛利率得到較大改善，大幅提升15.57個百分點，變動比例優于同行業可比公司水平，主要系公司在戰略上的調整所致。

凈資產持續縮水

不僅如此，上交所還重點關注了青云科技的凈資產狀況。

半年報顯示，截至2024年上半年末，青云科技歸屬于上市公司股東的凈資產為1.44億元，較上年度末減少19.60%。不僅如此，截至2021年末、2022年末與2023年末，青云科技歸屬于上市公司股東的凈資產分別為5.86億元、3.29億元、1.79億元，亦呈持續下降態勢。值得一提的是，青云科技還曾在《關于上海證券交易所的回復公告》中，對存在可能出現凈資產為負的情況以及相關退市風險進行風險提示。

在此情況下，上交所要求青云科技“結合報告期內經營情況、凈資產變動情況及變化趨勢，說明公司出現凈資產為負的情況并觸及相關退市風險情形的可能性是否進一步變大，并對此進行充分明確的風險提示。”

對此，青云科技主要回復稱，2021年至2023年度公司持續虧損，凈資產持續下降，但2024年半年度公司凈資產較2023年末下降速度已放緩，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減虧54.16%，經營活動產生的現金流量凈額同比轉正，業績轉好趨勢較為明顯。公司將持續改善基本面，努力推動經營穩定向好，避免出現重大經營決策失誤、基本面重大變化等事項，以避免凈資產為負及潛在退市風險。

不過，青云科技亦進一步提示觸發退市條件風險：公司自上市以來仍未扭虧為盈，凈資產歷年均有所下降，截至2024年6月30日，公司凈資產為1.44億元。公司雖已實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-3763.88萬元，同比減虧54.16%，實現經營活動產生的現金流量凈額1171.77萬元，同比轉正，但由于影響公司經營的內外部因素較為復雜，若生產經營環境發生重大不利變化、公司經營決策出現重大失誤，公司將可能持續虧損，營業收入、凈資產大幅下降，進而觸發《上海證券交易所科創板股票上市規則》第12.4.2條涉及出現的情形，則可能導致公司面臨觸發退市風險警示甚至退市條件的風險。

除了凈資產外，青云科技的研發費用也備受關注。財報數據顯示，2021年至2023年，青云科技研發費用分別為1.35億元、1.26億元、0.84億元，呈持續下降趨勢。在研發費用已連續兩年下滑的基礎上，2024年上半年青云科技研發費用為0.35億元，同比下降24.16%；同時公司上半年研發人員數量為171人，較上年同期減少92人。

因此，上交所亦要求青云科技“結合公司研發人員構成、薪酬水平、同行業可比公司情況等因素，說明公司研發費用、研發人員持續減少的原因及合理性。”

對此，青云科技表示，公司2024年1月至6月研發費用較上年同期減少，主要系公司聚焦核心產品和優勢業務研發策略調整的影響，減少對非核心研發項目的投入，以達到降本增效的目的，具有合理性。公司自2022年度起，研發策略調整為將主要資源聚焦于核心產品和優勢業務，減少對非核心研發項目的投入，但對核心產品線上的研發人員薪酬投入并未下調。2024年上半年研發人員平均薪酬比上年同期增長12.51%，以此保證核心業務線的平穩運行。2023年下半年以來，同行業公司均力求聚焦優勢產品，實行降本增效。2024年上半年，公司研發人員數量較同期下降34.98%，與同行業可比公司趨勢保持一致。

原始股東再拋減持計劃

就在回復半年報問詢函的次日，青云科技部分原始股東再次拋出減持計劃。

青云科技10月21日晚間發布公告稱，因其自身業務發展需求，橫琴招證睿信投資中心（有限合伙）（下稱“橫琴招證”）計劃通過集中競價、大宗交易方式減持其持有的公司股份不超過62.13萬股，減持比例不超過公司總股本的1.30%，自本減持股份計劃公告披露之日起15個交易日后的3個月內進行。

據悉，橫琴招證為青云科技IPO發行前第三大股東，持有公司311.38萬股，已于2022年3月16日解除限售并上市流通。

不僅如此，與橫琴招證同日拋出減持計劃的還有嘉興藍馳帆暢投資合伙企業（有限合伙）（下稱“嘉興藍馳”）與天津藍馳新禾投資中心（有限合伙）（下稱“天津藍馳”）。青云科技發布公告稱，嘉興藍馳、天津藍馳根據自身業務發展規劃，計劃通過集中競價及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計不超過95.58萬股，減持比例不超過公司總股本的2.00%。

《經濟參考報》記者注意到，嘉興藍馳為青云科技IPO發行前第二大股東，持有公司397.87萬股；天津藍馳為青云科技IPO發行前第十二大股東，持有公司103.79萬股。嘉興藍馳和天津藍馳為一致行動人，二者IPO發行前合計持有青云科技501.66萬股，已于2022年3月16日解除限售并上市流通。

股份解禁后，嘉興藍馳與天津藍馳陸續拋出減持計劃。2023年3月，青云科技發布減持計劃公告稱，嘉興藍馳、天津藍馳計劃通過集中競價及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計不超過284.77萬股，減持比例不超過公司總股本的6.00%。減持實施結果顯示，嘉興藍馳與天津藍馳最終于2023年6月14日分別減持公司1.85萬股、0.46萬股，減持金額依次為130.64萬元、32.46萬元。

2024年6月，青云科技再次發布減持計劃公告稱，嘉興藍馳、天津藍馳計劃通過集中競價及大宗交易方式減持其持有的公司股份合計不超過71.68萬股，減持比例不超過公司總股本的1.5%。減持實施結果顯示，嘉興藍馳、天津藍馳最終于2024年8月1日至2024年9月30日，分別減持公司37.90萬股、9.89萬股，減持金額依次為1064.69萬元、277.77萬元。