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開年以來，亞信安全、普源精電等科創板公司披露重大資產購買預案；自2023年全面注冊制實施以來，已有多家科創板公司實施并購重組。業內人士認為，并購重組市場化改革新政頻出，科創板并購市場交易活躍度有升溫之勢，科創板公司的“并購之春”或許正悄然而至。

開年并購重組案例涌現

近日，亞信安全發布重大資產購買暨關聯交易預案，擬收購亞信科技股份，此次交易完成后，亞信安全將成為亞信科技的控股股東。亞信安全表示，此舉將進一步提升“云網安”融合能力，實現產品線的延伸及增強，提升公司整體解決方案實力。

這是2024年以來科創板第二例并購重組預案。1月8日晚，普源精電發布發行股份購買資產并募集配套資金預案，擬收購耐數電子逾67%股權。自全面注冊制落地以來，并購重組市場化改革新政頻出、信號積極，為并購重組業務開展創造了良好契機。2023年以來，科創板已有德馬科技、凌志軟件、炬光科技等公司實施并購重組，另有招商局集團戰略入股凱賽生物，積極布局科創戰略性新興產業。

并購重組是科技創新公司加快技術突破、優化資源配置、賦能科技創新的重要方式。2023年以來，監管部門多次表態支持高質量產業并購，先后發布延長發股類重組財務資料有效期等新規新政，并明確提出要建立完善突破關鍵核心技術的科技型企業并購重組“綠色通道”，適當提高輕資產科技型企業重組的估值包容性，優化完善并購重組“小額快速”審核機制等。業內人士認為，科創板產業并購或已迎來戰略機遇期。

重點關注持續經營能力

目前已注冊生效的科創板并購重組案例中，不乏高科技企業并購的實踐，監管部門對科創領域產業并購的包容度、精準度日益提升。

首先，重點關注標的資產“持續經營能力”，突出科技含量。全面注冊制下，監管部門重點關注標的資產的“持續經營能力”，而非“持續盈利能力”。從相關落地案例來看，與科創企業特點相適應，對科創板并購標的資產盈利性已非必要條件。

其次，尊重市場商業判斷，對評估定價更為包容。高科技企業通常具有研發投入大、成長性好、部分行業輕資產的特征。對輕資產科技創新企業的估值增值率，監管部門并沒有限制評估方法，對估值也不做簡單干預。目前，科創板已完成的7單并購重組中，平均溢價率417.23%。其中，6單選用收益法和資產基礎法，1單選用市場法和收益法。

最后，鼓勵具有協同效應的產業并購，尊重公司“無形資產”的確認。

更多示范案例有望推出

回顧過去一年，科創板累計舉辦4場并購重組座談會。此前市場對科創領域并購重組有關規則和政策的諸多誤解都在座談會上得到了澄清和解釋。

比如，全面注冊制落地后，對科創板并購重組標的的科創板定位，相關規則已較IPO標準作出不同規定，但部分市場主體誤解標的仍需滿足IPO科創屬性量化指標要求。對此，相關監管人士表示，科創板公司并購標的不適用IPO階段科創屬性評價指標要求，而是強調標的資產應當符合科創板定位，即所屬行業應當與科創板上市公司處于同行業或者上下游，且與上市公司主營業務具有協同效應。

值得一提的是，監管部門已經著手聚焦“硬科技”等重點領域，引導推出更多示范案例，鼓勵公司綜合運用發行股份、定向可轉債等支付工具置入優質資產，對采用市場法等多元化估值方法、收購未盈利優質標的、創新業績承諾指標等交易安排予以更多包容。

業內人士認為，成功案例可以傳遞審核理念與監管尺度，讓市場形成對科創企業產業并購的全新預期與共識，更好地激發市場活力，促進科創板上市公司高質量發展。