近日，杭州華塑科技股份有限公司(以下簡稱“華塑科技”)回復深交所第三輪問詢并更新招股書，公司擬在創業板上市。

此次IPO，華塑科技計劃募集資金5.19億元，募集資金將用于電池安全監控產品開發及產業化建設項目、研發中心建設項目、營銷服務網絡升級建設項目和補充流動資金。

值得注意的是，華塑科技產品結構較為單一遭深交所問詢，報告期內公司H3G-TA系統占主營業務收入比例超七成。同時，華塑科技主要產品鉛蓄電池或面臨被鋰電池技術替代的風險。此外，華塑科技研發費用率低于行業均值，公司專利情況也不及同行業可比上市公司。

產品結構單一

華塑科技成立于2005年，公司專注于電池安全管理領域，是集后備電池BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等產品的自主研發、生產、銷售及售后技術服務為一體的電池安全管理和云平臺提供商。

財務數據方面，2019-2021年的報告期內，華塑科技分別實現營業收入1.07億元、2.06億元和2.37億元，分別實現凈利潤1621.74萬元、5615.67萬元和5519.27萬元。

從主要產品來看，華塑科技產品結構較為單一。公司鉛蓄電池BMS主要包括H3G-TA系統、H3G-TS系統和H3G-TV系統等后備電池BMS，以及FL電動叉車BMS、H3G-CR城鐵車載BMS等動力鉛蓄電池BMS。報告期內，公司主營業務收入按產品分類構成，H3G-TA系統占主營業務收入比例均超七成，占比分別為90.16%、85.49%和75.86%。

華塑科技表示，“報告期公司產品結構較為單一，未來可能因市場競爭加劇、其他細分領域企業跨界競爭、下游行業需求量下降等不利因素，導致公司的產品銷量減少或售價下降，將會對公司的經營業績產生不利影響”。

除此之外，華塑科技主要產品中包含鉛蓄后備電池BMS。對比同行業可比公司，星云股份生產的鋰電池保護板檢測系統、鋰電池組BMS檢測系統與華塑科技產品功能類似。2018-2020年，星云股份鋰電池板保護系統毛利率分別為81.41%、82.85%和84.61%，鋰電池組BMS檢測系統毛利率分別為76.77%、51.52%和72.62%，均遠高于華塑科技同類產品毛利率。

對此，深交所在二輪問詢中要求華塑科技說明產品長期較為單一的原因，同時結合鉛蓄電池儲能BMS市場容量、主要應用領域發展情況、鋰電池應用占比提升、華塑科技及其主要競爭對手市場占有率情況等因素，量化說明公司業務的成長空間、市場空間增長率。

值得注意的是，隨著技術進步和成本下降加之環保需求加劇，鉛酸電池或面臨被鋰電池技術替代的風險。根據弗若斯特沙利文發布的《全球數據中心鋰離子電池分析報告》顯示，2020年鋰離子電池占全球數據中心電池市場份額為15%左右，預計到2025年上升至38.5%，長期來看未來存在鉛蓄電池被鋰電池全面替代的潛在可能，進而導致鉛蓄電池及BMS系統面臨市場萎縮的風險。

研發投入低于行業均值

招股書顯示，電池安全管理產品升級換代快，及時研發新技術、推出新產品是電池安全管理行業企業保持競爭力的基本要求。

記者注意到，華塑科技研發費用率較低，其中2019年及2020年公司研發費用率遠低于行業均值。2019-2021年，華塑科技研發費用分別為697.48萬元、1150.13萬元和1206.36萬元，研發費用率分別為6.50%、5.59%和5.10%。

在首輪問詢中，深交所要求華塑科技量化分析研發費用率均明顯低于可比公司的原因。對此，華塑科技表示，“主要系產品結構、發展階段、研發活動內容等因素不同，公司研發費用率低于可比公司”。

除此之外，對比同行業可比上市公司，華塑科技的專利情況也不容樂觀。

截至2021年上半年，華塑科技累計獲得已授權專利21項，其中發明專利13項、實用新型專利4項、外觀設計專利4項，以及軟件著作權24項。對比同行業可比公司同期專利情況，派能科技擁有發明專利20項，實用新型專利93項，軟件著作權4項，集成電路布圖設計11項；星云股份已經獲得發明專利授權21項，實用新型專利授權116項、外觀設計專利授權36項，軟件著作權52項。

值得注意的是，此次IPO華塑科技計劃加大研發投入。從募集資金用途來看，華塑科技計劃募資8781.5萬元用于研發中心建設項目，占募資總額的比例為16.93%。

除此之外，根據華塑科技測算，公司在數據中心領域的國內市場占有率約為30-40%，在通信領域和軌道交通領域市場占有率為40-50%。

在第三輪問詢中，深交所要求華塑科技說明公司不同產品應用領域市場占有率的測算過程是否客觀、準確，以及公司在市場占有率較高的情況，后續市場開拓和業務成長計劃。

對于華塑科技IPO進展，記者將保持持續關注。