日前，又一家TWS（真無線立體聲）藍牙耳機芯片企業“報考”科創板。5月10日，上交所受理深圳市中科藍訊科技股份有限公司（簡稱“中科藍訊”）科創板上市申請，公司擬募資15.96億元，用于智能藍牙音頻芯片升級、物聯網芯片產品研發及產業化、Wi-Fi藍牙一體化芯片研發及產業化項目、中科藍訊研發中心建設、發展與科技儲備基金等項目。

主營無線音頻SoC芯片

招股書申報稿顯示，公司主營業務為無線音頻SoC芯片的研發、設計與銷售，主要產品包括TWS藍牙耳機芯片、非TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片等，產品運用于TWS藍牙耳機、頸掛式耳機、頭戴式耳機、商務單邊藍牙耳機、藍牙音箱、車載藍牙音響、電視音響等無線音頻終端。

作為一家芯片企業，中科藍訊采用Fabless經營模式，即無晶圓廠制造模式，公司專門從事集成電路芯片的研發、設計和銷售，晶圓制造、芯片封裝和測試環節委托外部專業集成電路廠商完成。

從財務表現來看，中科藍訊2019年和2020年歸母凈利潤分別為1.27億元和2.04億元。根據科創板上市規則規定的上市條件，公司選擇的上市標準為：預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元。

公司是無線音頻SoC芯片領域規模領先、具有較強市場競爭力的主要供應商之一。2020年，公司無線音頻芯片銷量為6.75億顆，按銷量計算，公司占據了較高市場份額。從2020年起，公司在鞏固現有白牌市場份額的基礎上，進一步加大知名品牌客戶的拓展力度，目前已進入傳音、飛利浦、聯想、鐵三角、創維、紐曼、山水、惠威、摩托羅拉、夏新、Aukey、網易、唱吧、360、愛奇藝、QCY、天貓精靈等知名品牌廠商供應體系。

受益TWS市場興起

招股書顯示，2018年至2020年（簡稱“報告期內”），中科藍訊實現營收分別為8442.43萬元、6.46億元、9.27億元，年均復合增長率為231.33%；歸母凈利潤分別為72.01萬元、1.27億元以及2.04億元。

中科藍訊業績迅速增長與TWS藍牙耳機市場近年來的繁榮興起有很大關系。2016年9月，蘋果公司發布第一代AirPods，創新性的外觀設計引起了無線耳機產品形態的巨大革新，TWS藍牙耳機由此正式進入公眾視野，國內大量廠商及上下游企業紛紛跟進，TWS藍牙耳機產業鏈快速發展。

TWS市場的興起，讓中科藍訊受益明顯。報告期內，公司來自TWS藍牙耳機芯片的收入分別為580.10萬元、2.49億元以及4.39億元，占報告期各期營收比重分別為6.89%、38.64%以及47.42%。

從技術、產品成果來看，2019年，中科藍訊推出了采用55nm工藝制程設計研發AB535X系列芯片，公司收入大幅增長，2019年收入達1.3億元。公司在這一年又繼續開發設計AB537X系列芯片，該系列產品于2019年10月起產生收入。2020年，AB537X系列芯片逐步取代AB535X系列芯片，成為公司的主力芯片產品，2020年收入達3.58億元。

業內人士指出，無線音頻SoC芯片的發展與下游無線音頻終端設備、TWS藍牙耳機及其智能化發展趨勢以及藍牙、Wi-Fi等無線通信技術的發展狀況高度相關。根據藍牙技術聯盟的統計，2020年全球藍牙音頻傳輸設備出貨量為11億臺，預計2025年將進一步增長至17億臺，未來仍將持續平穩較快增長。

毛利率暫低于國內同行

從研發投入來看，報告期內，公司研發費用分別為1113.17萬元、5239.52萬元、5897.56萬元，占當期營業收入的比例分別為13.19%、8.11%、6.36%。公司擁有48項專利權，其中發明專利6項，實用新型專利42項；擁有計算機軟件著作權13項，擁有59項集成電路布圖設計，涵蓋了公司產品的各個關鍵技術領域。

對于行業內的競爭情況，招股書顯示，公司同行業可比公司主要包括高通公司、恒玄科技、絡達科技、瑞昱半導體、原相科技、博通集成、珠海杰理、炬芯科技等。其中，恒玄科技目前已經在科創板掛牌上市，珠海杰理、炬芯科技正在申請科創板IPO。

招股書顯示，由于客戶定位、市場策略存在差異，公司的毛利率目前低于同行。2019年至2020年，中科藍訊的產品毛利率分別為28.53%和26.68%，而同期恒玄科技的產品毛利率分別為37.69%和40.05%，炬芯科技的毛利率分別為37.52%、37.25%。

中科藍訊產品毛利率低與其此前的客戶層級不無關系。在客戶分布方面，中科藍訊在音頻領域、電商以及互聯網領域已經收獲多個客戶，但在手機客戶中，公司報告期內進入了傳音控股的供應鏈。而炬芯科技芯片產品應用的手機品牌商包括傳音、摩托羅拉、realme，恒玄科技的手機品牌客戶則涵蓋華為、OPPO、三星、小米等。

對于未來的競爭策略，中科藍訊表示，公司將持續升級現有芯片產品，通過技術的迭代和制程工藝的提升，不斷提升芯片性能、綜合性價比優勢和市場競爭力，在鞏固現有白牌市場份額和優勢的基礎上，以“藍訊訊龍”系列高端芯片為抓手，進一步向知名品牌客戶滲透。據其介紹，2020年4月，中科藍訊已經成功推出了定位品牌客戶差異化應用的“藍訊訊龍”系列高端藍牙芯片BT889X，大幅提升了芯片性能，縮小了與行業領先企業的差距，憑借出色的性能表現和綜合性價比優勢，目前已進入聯想、網易、傳音、Aukey等品牌廠商供應體系，樹立了良好的品牌形象和市場口碑。