2月8日，生益電子啟動科創板IPO網上申購。分拆上市新規落地已逾一年時間，目前共有60多家上市公司宣布擬分拆子公司上市，生益科技旗下生益電子走得最快，即將成為首個“A拆A”落地案例。

據記者統計，鐵建重工、成大生物、廈鎢新能等6公司的“A拆A”方案已經通過上市委審議，仍需完成注冊流程。

啟動回撥機制

根據發行安排，生益電子2月8日啟動申購。生益電子此次發行股份總數約為1.66億股。其中，網上發行2329萬股，發行價為12.42元/股，對應市盈率為23.44倍（按照2019年扣非后凈利潤除以發行后總股本計算）。

生益電子此次預計募集資金凈額為19.75億元，將分別投向東城工廠（四期）5G應用領域高速高密印制電路板擴建升級項目、吉安工廠（二期）多層印制電路板建設項目、研發中心建設項目以及補充營運資金項目。

2月8日晚，生益電子公告稱，本次網上發行有效申購戶數為500.86萬戶，有效申購股數為874.69億股，網上發行初步中簽率為0.02662725%。本次網上發行初步有效申購倍數約為3755.55倍，超過100倍，公司決定啟動回撥機制，對網下、網上發行的規模進行調節，將扣除最終戰略配售部分后本次公開發行股票數量的10%（1164.55萬股）從網下回撥到網上。回撥機制啟動后，網上最終發行數量為3493.60萬股，約占扣除最終戰略配售數量后發行數量的30%，網上發行最終中簽率為0.03994116%。

生益電子并不是最早公布分拆上市消息的公司，但進度最快。2020年2月27日，生益科技披露擬分拆生益電子上市的預案，生益科技為生益電子的控股股東，持有生益電子78.67%股份。預案顯示，通過分拆，生益科技將更加專注于主業覆銅板和粘結片的設計、生產和銷售；生益電子將依托上交所科創板平臺獨立融資，促進自身印刷電路板的研發、生產和銷售業務的發展。分拆將進一步提升公司整體市值，增強公司及所屬子公司的盈利能力和綜合競爭力。

2020年5月28日，生益電子科創板IPO獲得上交所受理，2020年6月公司進入問詢階段，2020年10月16日生益電子科創板IPO申請上會獲得通過，2020年12月9日生益電子科創板IPO提交注冊申請，并于今年1月5日注冊生效。如今生益電子進入發行階段，將成為首例“A拆A”成功案例。

華為系第一大客戶

招股書顯示，生益電子成立于1985年，主要從事各類印制電路板的研發、生產與銷售。

財務數據顯示，2017年-2019年以及2020年上半年（簡稱“報告期”），生益電子營業收入分別約為17.11億元、20.54億元、30.96億元、19.06億元；歸母凈利潤分別約為1.38億元、2.13億元、4.41億元、2.97億元。

報告期內，華為系生益電子第一大客戶。生益電子主要向華為旗下公司銷售通信設備板、網絡設備板、消費電子板等。報告期各期，生益電子對華為旗下公司銷售金額分別約為6.22億元、6.44億元、13.81億元、9.25億元，分別占當期主營業務收入的37.11%、32.03%、45.37%、49.3%。生益電子其他大客戶還有中興、三星、浪潮、富士康等廠商。

供應商方面，生益電子向控股股東生益科技采購覆銅板、半固化片。報告期內，生益電子對生益科技的采購金額分別為2.27億元、2.53億元、2.84億元和1.76億元，占當期采購總額比例分別為21.74%、20.71%、14.74%和14.26%。2017年、2018年生益科技是生益電子的第一大供應商，2019年、2020年上半年是生益電子的第二大供應商。

生益電子在招股書中表示，生益科技主要從事覆銅板和粘結片的設計、生產和銷售；生益電子主要從事印制電路板的研發、生產和銷售，生益科技及其下屬其他企業不存在開展與生益電子相同業務的情形，本次分拆可使生益科技和生益電子各自的主業結構更加清晰，突出主業。

分拆上市隊伍擴容

2019年8月，分拆上市規定征求意見稿出臺。2019年12月，證監會修訂了部分條款，并正式出臺了《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》。2019年12月，中國鐵建率先披露擬分拆子公司A股上市的預案，打響“A拆A”第一槍。此后，分拆上市案例持續擴容。據記者不完全統計，超過60家A股公司發布了相關公告；約20家港股企業擬分拆子公司至A股上市。分拆上市板塊主要選擇科創板和創業板。

值得注意的是，近期上市公司扎堆公告擬分拆子公司上市。2020年底以來，A股的海康威視、徐工機械、比亞迪、和而泰以及港股的丘鈦科技等十余家企業披露了相關公告。

廣發證券指出，擬分拆上市的公司多集中在醫藥生物、TMT戰略新興產業。整體看，分拆上市“明分實合”，即以聚焦主業、主動縮小邊界的減法，吸引更多資本進行有效資源配置，實現母子公司價值重塑，提高上市公司整體資產質量。

廣發證券表示，對母公司而言，分拆子公司有助于自身聚焦核心業務，提升經營效率；有效盤活資產，改善資產流動性；同時，受益于子公司上市后的投資收益，自身估值有望得到提升；實現多類型、多層次的激勵機制，優化集團公司治理能力。對子公司而言，有助于拓寬融資渠道，更好地滿足項目投資需求。同時，子公司管理者實現向股東的角色轉換，經營積極性有望提高，治理體系進一步完善。

截至目前，相關公司的分拆上市進展不一。百克生物、鐵建重工、成大生物、電氣風電、廈鎢新能、凱盛新材6家擬分拆公司的上市申請已經上會并獲得通過。其中，百克生物、鐵建重工、成大生物、電氣風電、廈鎢新能5家公司沖刺科創板，而凱盛新材沖刺創業板。

上海電氣子公司電氣風電、遼寧成大子公司成大生物兩公司已提交注冊申請，目前尚未有注冊結果；長春高新子公司百克生物、中國鐵建子公司鐵建重工、廈門鎢業子公司廈鎢新能、華邦健康子公司凱盛新材四公司尚未提交注冊申請。