貴州航宇科技發展股份有限公司（簡稱“航宇科技”）科創板首發上市申請日前獲上交所審議通過。招股說明書顯示，本次擬公開發行股票不超過4500萬股，募集資金扣除發行費用后，將按輕重緩急順序投資于航空發動機、燃氣輪機用特種合金環軋鍛件精密制造產業園建設項目和補充流動資金，預計募集資金使用額約為7億元。

公司表示，將致力于成為全球技術領先的以環鍛件為核心產品的航空發動機零部件主流供應商。在做大做強航空難變形金屬材料環鍛件主業的基礎上，公司將適時適度進行產業鏈縱向延伸，從涉足精加工業務環節起步，逐步實現從專業鍛件商向航空發動機零部件商的延伸和升級。

募資鞏固主業

招股說明書顯示，本次募投資金投資項目為公司主營業務，因此本次募集資金投資項目的實施不會產生同業競爭問題，也不會對發行人的獨立性產生不利影響。

航空發動機、燃氣輪機用特種合金環軋鍛件精密制造產業園建設項目主要依托公司現有核心技術和技術工藝優勢，打造智能化的特種合金環軋鍛件生產線，主要用于生產航空發動機、燃氣輪機用中小型特種合金環軋鍛件。本項目通過實現航空發動機、燃氣輪機用特種合金環軋鍛件產業化、規模化、自動化生產，提升公司中小型環軋鍛件的生產能力；此外通過數字化管理、智能化流程、信息化驅動等，提高智能化生產水平，提升公司裝備水平，增強公司在航空領域的競爭力。

補充流動資金方面，公司經營規模擴大，經營性流動資金需求日益擴大。報告期內（2017年-2019年以及2020年1-6月），公司營業規模不斷擴大，公司營業收入分別為22552.41萬元、33257.54萬元、58876.22萬元、28739.3萬元，其中2019年營業收入較2018年增長77.03%，2018年營業收入較2017年增長47.47%。公司營業規模擴大，使公司對日常運營資金需求不斷增加，因此公司需要補充一定規模的流動資金以保障公司的正常運營資金和業務發展規劃的順利實施。

近年來，隨著公司與中國航發下屬主機廠及科研院所的合作進一步加深，發行人參與了新一代軍用航空發動機、長江系列的商用航空發動機的配套同步研發工作，承擔了大量新品試制工作。新工藝、新產品的開發投入大、回報周期長，導致公司需要在技術研發上持續投入；公司與國外主流航空發動機制造商簽訂的長協數量越來越多，首件包數量不斷提升，公司在境外市場的產品開發同樣需要充足的資金作為保障。

資產負債率持續上升

招股說明書顯示，公司主要存在技術風險、經營風險、管理與內控風險、財務風險、法律風險、發行失敗風險、募集資金投向風險以及其他風險。

短期償債能力及流動性較低的風險方面，招股說明書顯示，報告期各期末，資產負債率分別為38.77%、49.59%、58.06%、55.92%，公司流動比率分別為2.24、1.76、1.42、1.51，速動比率分別為1.30、1.01、0.84、0.77，2017年末至2019年末資產負債率持續上升，2017年末至2019年末流動比率、速動比率持續下降，公司償債能力處于較低水平。目前公司處于產業化初期，主營業務快速增長，對營運資金需求較大，若未來不能有效的拓寬融資渠道，降低庫存，改善客戶、供應商信用期，公司將會面臨償債能力不足及流動性風險。

募投項目無法達到預期目標的風險方面，招股說明書顯示，本次募集資金投資項目為航空發動機、燃氣輪機用特種合金環軋鍛件精密制造產業園建設項目，募集資金到位后公司資產規模將大幅增加，本次募投項目將新增無形資產和固定資產合計45020.45萬元，對公司經營管理能力和資產運營能力提出了更高的要求。本項目雖經發行人審慎論證，但如果募集資金不能及時到位，或在項目實施過程中管理不善，可能導致募投項目不能按計劃實施完成；整體經濟形勢和行業市場環境、市場競爭加劇、市場推廣效果不佳等不利變化，也將可能導致募集資金投資項目無法達到預期目標。

募投項目新增折舊導致凈資產收益率下降的風險方面，招股說明書顯示，報告期內，公司按扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤計算的公司加權平均凈資產收益率分別為-7.25%、3.98%、9.78%、5.20%。本次募投項目將新增無形資產和固定資產合計45020.45萬元，每年新增折舊與攤銷合計2251.74萬元。募集資金投資項目建設需要一定的時間，且在項目建成投產一段時間后才能達到預計的收益水平。因此，本次發行后短期內公司凈利潤將難以與凈資產保持同步增長，公司存在凈資產收益率下降的風險。