貴州航宇科技發(fā)展股份有限公司（簡稱“航宇科技”）科創(chuàng)板首發(fā)上市申請日前獲上交所審議通過。招股說明書顯示，本次擬公開發(fā)行股票不超過4500萬股，募集資金扣除發(fā)行費用后，將按輕重緩急順序投資于航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)用特種合金環(huán)軋鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目和補(bǔ)充流動資金，預(yù)計募集資金使用額約為7億元。

公司表示，將致力于成為全球技術(shù)領(lǐng)先的以環(huán)鍛件為核心產(chǎn)品的航空發(fā)動機(jī)零部件主流供應(yīng)商。在做大做強(qiáng)航空難變形金屬材料環(huán)鍛件主業(yè)的基礎(chǔ)上，公司將適時適度進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，從涉足精加工業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)起步，逐步實現(xiàn)從專業(yè)鍛件商向航空發(fā)動機(jī)零部件商的延伸和升級。

募資鞏固主業(yè)

招股說明書顯示，本次募投資金投資項目為公司主營業(yè)務(wù)，因此本次募集資金投資項目的實施不會產(chǎn)生同業(yè)競爭問題，也不會對發(fā)行人的獨立性產(chǎn)生不利影響。

航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)用特種合金環(huán)軋鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目主要依托公司現(xiàn)有核心技術(shù)和技術(shù)工藝優(yōu)勢，打造智能化的特種合金環(huán)軋鍛件生產(chǎn)線，主要用于生產(chǎn)航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)用中小型特種合金環(huán)軋鍛件。本項目通過實現(xiàn)航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)用特種合金環(huán)軋鍛件產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化、自動化生產(chǎn)，提升公司中小型環(huán)軋鍛件的生產(chǎn)能力；此外通過數(shù)字化管理、智能化流程、信息化驅(qū)動等，提高智能化生產(chǎn)水平，提升公司裝備水平，增強(qiáng)公司在航空領(lǐng)域的競爭力。

補(bǔ)充流動資金方面，公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)營性流動資金需求日益擴(kuò)大。報告期內(nèi)（2017年-2019年以及2020年1-6月），公司營業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司營業(yè)收入分別為22552.41萬元、33257.54萬元、58876.22萬元、28739.3萬元，其中2019年營業(yè)收入較2018年增長77.03%，2018年營業(yè)收入較2017年增長47.47%。公司營業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，使公司對日常運營資金需求不斷增加，因此公司需要補(bǔ)充一定規(guī)模的流動資金以保障公司的正常運營資金和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的順利實施。

近年來，隨著公司與中國航發(fā)下屬主機(jī)廠及科研院所的合作進(jìn)一步加深，發(fā)行人參與了新一代軍用航空發(fā)動機(jī)、長江系列的商用航空發(fā)動機(jī)的配套同步研發(fā)工作，承擔(dān)了大量新品試制工作。新工藝、新產(chǎn)品的開發(fā)投入大、回報周期長，導(dǎo)致公司需要在技術(shù)研發(fā)上持續(xù)投入；公司與國外主流航空發(fā)動機(jī)制造商簽訂的長協(xié)數(shù)量越來越多，首件包數(shù)量不斷提升，公司在境外市場的產(chǎn)品開發(fā)同樣需要充足的資金作為保障。

資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升

招股說明書顯示，公司主要存在技術(shù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、管理與內(nèi)控風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險、發(fā)行失敗風(fēng)險、募集資金投向風(fēng)險以及其他風(fēng)險。

短期償債能力及流動性較低的風(fēng)險方面，招股說明書顯示，報告期各期末，資產(chǎn)負(fù)債率分別為38.77%、49.59%、58.06%、55.92%，公司流動比率分別為2.24、1.76、1.42、1.51，速動比率分別為1.30、1.01、0.84、0.77，2017年末至2019年末資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，2017年末至2019年末流動比率、速動比率持續(xù)下降，公司償債能力處于較低水平。目前公司處于產(chǎn)業(yè)化初期，主營業(yè)務(wù)快速增長，對營運資金需求較大，若未來不能有效的拓寬融資渠道，降低庫存，改善客戶、供應(yīng)商信用期，公司將會面臨償債能力不足及流動性風(fēng)險。

募投項目無法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險方面，招股說明書顯示，本次募集資金投資項目為航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)用特種合金環(huán)軋鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目，募集資金到位后公司資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，本次募投項目將新增無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)合計45020.45萬元，對公司經(jīng)營管理能力和資產(chǎn)運營能力提出了更高的要求。本項目雖經(jīng)發(fā)行人審慎論證，但如果募集資金不能及時到位，或在項目實施過程中管理不善，可能導(dǎo)致募投項目不能按計劃實施完成；整體經(jīng)濟(jì)形勢和行業(yè)市場環(huán)境、市場競爭加劇、市場推廣效果不佳等不利變化，也將可能導(dǎo)致募集資金投資項目無法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

募投項目新增折舊導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險方面，招股說明書顯示，報告期內(nèi)，公司按扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤計算的公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為-7.25%、3.98%、9.78%、5.20%。本次募投項目將新增無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)合計45020.45萬元，每年新增折舊與攤銷合計2251.74萬元。募集資金投資項目建設(shè)需要一定的時間，且在項目建成投產(chǎn)一段時間后才能達(dá)到預(yù)計的收益水平。因此，本次發(fā)行后短期內(nèi)公司凈利潤將難以與凈資產(chǎn)保持同步增長，公司存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。