2024年，在政策支持和市場(chǎng)環(huán)境的不斷優(yōu)化下，A股市場(chǎng)回購規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，回購金額屢創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，今年已有2126家上市公司實(shí)施了回購，合計(jì)回購金額約1636.75億元。其中，406家公司已回購超過1億元，12家公司已回購超過10億元。從行業(yè)分布來看，醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備等板塊的上市公司表現(xiàn)尤為亮眼，成為回購市場(chǎng)的主力軍。

“年內(nèi)回購規(guī)模、覆蓋面均達(dá)到了顯著水平且持續(xù)性較強(qiáng)，這是市場(chǎng)信心和公司價(jià)值的雙重體現(xiàn)。”中金智庫網(wǎng)絡(luò)科技原創(chuàng)(北京)有限責(zé)任公司特邀研究員余豐慧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上述三個(gè)板塊實(shí)施回購的上市公司數(shù)量較多，主要是由于公司面臨較大的估值壓力及市場(chǎng)競(jìng)爭，促使公司通過回購來穩(wěn)定股價(jià)或調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿。此外，這也是公司對(duì)自身未來發(fā)展前景有信心的表現(xiàn)，愿意用自有資金回饋股東。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)革新的背景下，上述板塊被視為具有較高成長性和創(chuàng)新能力的領(lǐng)域，普遍受到資本市場(chǎng)的青睞。

“注銷式”回購成趨勢(shì)

據(jù)了解，以往上市公司實(shí)施回購，主要用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，而今年在新“國九條”等多個(gè)政策的支持下，“注銷式”回購成為新趨勢(shì)。

記者注意到，今年以來，“注銷式”回購的隊(duì)伍中，不乏萬億元市值、千億元市值的行業(yè)龍頭公司身影。例如，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司于9月20日發(fā)布公告稱，擬以30億元至60億元自有資金實(shí)施股份回購計(jì)劃，回購股份將用于注銷并減少公司注冊(cè)資本，此次回購也是公司上市23年以來首次實(shí)施股份回購。

值得關(guān)注的是，已有逾百家上市公司在實(shí)施回購過程中，“半路轉(zhuǎn)道”注銷式回購。例如，德邦物流股份有限公司近期發(fā)布公告稱，公司擬將2021年回購方案的回購股份用途進(jìn)行變更，由股權(quán)激勵(lì)變更為注銷并減少注冊(cè)資本。

“相比股權(quán)激勵(lì)，‘注銷式’回購‘含金量’更高，因?yàn)槠洳粌H優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)，還提升了每股收益和股東權(quán)益。”全聯(lián)并購公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，越來越多的公司選擇“注銷式”回購，不僅展現(xiàn)了回購機(jī)制的日漸成熟，也為未來的公司治理注入了新的活力。

10月份，中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》提出，設(shè)立股票回購增持再貸款，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。

隨后，多家金融機(jī)構(gòu)迅速響應(yīng)并積極推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)。目前，股票回購增持貸款工具落地已有兩個(gè)多月。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，已有230家上市公司獲得了回購增持貸款額度，已獲得的貸款總額達(dá)498.93億元。

在余豐慧看來，上述數(shù)據(jù)體現(xiàn)出上市公司在融資渠道和資本運(yùn)作方面愈加靈活的新趨勢(shì)。短期內(nèi)，“專項(xiàng)貸”機(jī)制已經(jīng)顯現(xiàn)出顯著成效，未來有望為A股市場(chǎng)提供長期資金支持。

值得一提的是，不少獲得回購貸款額度的公司都具有高股息、低估值的特征。例如，中國銀行股份有限公司北京市分行將為中國外運(yùn)股份有限公司(以下簡稱“中國外運(yùn)”)提供不超過3.79億元的回購貸款額度，貸款利率原則上不超過2.25%。截至12月24日，中國外運(yùn)的股息率為5.5%，顯著高于其貸款利率，這意味著公司僅依賴分紅就能完全覆蓋貸款成本，并為股東創(chuàng)造額外收益。

工業(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“政策支持解決了上市公司回購資金的難題，使得回購變得更加可行和有效，而貸款的低利率和便利性進(jìn)一步激發(fā)了上市公司回購的積極性，推動(dòng)了回購市場(chǎng)的繁榮。”

市值管理帶動(dòng)回購

回購?fù)瓿墒菣z驗(yàn)公司是否有誠意的一個(gè)重要指標(biāo)。從回購進(jìn)度來看，有的公司已經(jīng)完成回購。數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，上市公司回購履約率已超過70%，回購履約率較高。

田利輝認(rèn)為，這意味著上市公司在回購股票時(shí)能夠較好地履行承諾，實(shí)際回購的數(shù)量與預(yù)告的數(shù)量較為接近或超過預(yù)告數(shù)量，則會(huì)向外界傳遞出積極正面的信號(hào)，這對(duì)于建立良好的信譽(yù)至關(guān)重要。

而從回購方式來看，超六成公司通過集中競(jìng)價(jià)交易等方式進(jìn)行回購。在安光勇看來，相比其他回購方式，這種方式透明度高、靈活性強(qiáng)，能夠有效維護(hù)市場(chǎng)秩序，減少內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)和避免股價(jià)劇烈波動(dòng)。集中競(jìng)價(jià)交易有助于提升投資者信心，預(yù)計(jì)未來有望成為A股公司實(shí)施回購的主流方式。

事實(shí)上，回購股份短期內(nèi)通常會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生積極影響。今年以來，多家公司在發(fā)布回購計(jì)劃后次日股價(jià)表現(xiàn)明顯偏強(qiáng)。

值得關(guān)注的是，今年以來，A股市場(chǎng)上市公司在實(shí)施回購過程中，“提價(jià)”現(xiàn)象頻頻發(fā)生。例如，蘇州邁為科技股份有限公司(以下簡稱“邁為股份”)于11月份發(fā)布公告稱，擬將回購股份價(jià)格上限由120元/股調(diào)整為165元/股。公司董事會(huì)秘書劉瓊向記者表示，作出上述價(jià)格調(diào)整的原因，主要是由于公司發(fā)布回購計(jì)劃后，股價(jià)出現(xiàn)了上漲。

11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

在政策的引導(dǎo)下，上市公司積極響應(yīng)、主動(dòng)作為。在田利輝看來，2024年伴隨著A股市場(chǎng)回購熱潮興起，上市公司的市值管理問題愈發(fā)受到關(guān)注。在政策支持、市場(chǎng)環(huán)境和公司策略的轉(zhuǎn)變下，市值管理有望助推回購熱潮在2025年進(jìn)一步延續(xù)。

“企業(yè)應(yīng)保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健，合理規(guī)劃回購規(guī)模。投資者則需關(guān)注企業(yè)基本面，理性評(píng)估回購帶來的價(jià)值提升，避免盲目跟風(fēng)。總之，只有理性投資、價(jià)值投資和長期投資，才能共同推動(dòng)A股市場(chǎng)向著更加成熟的方向前進(jìn)。”田利輝說。