5月金融數據發布在即。專家預計，5月政府債發行明顯提速將支持社會融資規模增量，同時，社會融資規模存量同比增速或迎來小幅反彈。往后看，在“精準有效”的要求下，未來貨幣政策工具有望發揮更有指向性、更具針對性的積極作用。

信貸結構需持續優化

綜合業內觀點，當前市場對5月新增信貸規模的預測結果存在一定的分化，但都提示對“企業強、居民弱”的信貸結構需加以注意。

部分專家認為，5月新增信貸有望連續第二個月實現同比小幅多增。

“5月新增信貸有望達到1.5萬億元左右，同比多增約1400億元，有望連續兩個月實現小幅多增。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這主要是考慮到目前銀行信貸額度較為充裕，投放動力可能增強。另外，上年同期新增信貸基數也偏低。

北京大學國民經濟研究中心研究報告指出，鑒于穩經濟、擴內需的政策持續出臺，尤其是房地產政策持續優化、大規模設備更新和消費品以舊換新政策穩步推進，新增信貸規模仍具備多種因素支撐。預計5月新增信貸1.55萬億元，同比多增約1900億元。

也有專家認為，5月新增信貸或呈同比少增。光大證券金融業首席分析師王一峰表示，預計5月新增信貸在1.0萬億元至1.2萬億元之間，同比略有所減少。“當前居民、企業擴表意愿不強，商業銀行對公、零售貸款定價下行趨勢未現拐點，項目儲備消耗疊加新增投放乏力對月末新增信貸形成一定壓制。”他分析稱。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜預計，5月金融機構新增人民幣貸款約8100億元，票據融資仍將是新增信貸的重要支撐項。新增信貸規模不及往年同期，一方面是受經濟復蘇進程影響，另一方面則與金融“擠水分”有關。結構上，“企業強、居民弱”格局仍在延續。

社融增速或小幅反彈

多位專家表示，5月政府債發行提速料對社會融資規模增量構成重要支撐，因此，5月社融數據或較為樂觀。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，5月社會融資規模存量同比增速在政府債發行的支持下或迎來小幅反彈。從政府債券看，5月最后一周地方債發行提速，當月政府債券凈融資規模預計超過萬億元。結合信貸規模看，5月社會融資規模增量預計為2.53萬億元，對應的社會融資規模存量同比增速為8.6%。

“預計5月社會融資規模增量達2.3萬億元，從而結束上個月為負值的情況，同比也有望多增約7000億元。”王青認為，盡管受城投債發行嚴監管及地產債發行市場環境較為嚴峻等影響，5月企業債券融資規模有限，但去年同期為約2300億元的負值，這也會推動5月社會融資規模增量同比多增。

國金證券首席經濟學家趙偉的預測更為積極。他預計，5月社會融資規模存量同比增速或觸底回升至8.9%左右。

M2方面，銀河證券首席經濟學家章俊認為，受銀行存款流向理財產品、信貸貢獻下降等因素影響，5月末M2同比增速可能繼續下行。華創證券首席固收分析師周冠南預計，5月末M2同比增速或小幅回落至7.1%附近。

更突出精準有效

記者了解到，包括5月在內，金融業增加值季度核算方式優化調整仍會對金融數據，特別是信貸數據產生一定的影響。但擠掉“水分”，有助于盤活原來的空轉或沉淀資金，也更清晰地顯示出金融對實體經濟的實際支持力度。

“當前政策面重點是盤活存量貸款，加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，做好‘五篇大文章’。”王青說，“當前及未來一段時間，可適度淡化對信貸總量關注，重點觀察結構性貨幣政策工具引導金融資源對重點領域有效需求的滿足程度，其中包括制造業中長期貸款、普惠小微企業貸款、綠色貸款等的增速。這也是今年貨幣政策‘精準有效’的具體體現。”

人民銀行貨幣政策司黨支部日前刊文表示，適應經濟結構轉型升級和高質量發展需要，更好盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。整合優化現有的結構性貨幣政策工具，堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、養老金融、數字經濟“五篇大文章”的支持力度。

此外，關于降準降息，魯政委表示，降準降息均有空間，但降息或優于降準。當前金融體系主要挑戰是“資產荒”，而非“負債荒”。能夠激發融資需求、緩解“資產荒”的降息，其有效性和迫切性均強于更有助于解決“負債荒”的降準。