9月11日，中國(guó)人民銀行(下稱(chēng)“央行”)發(fā)布8月份金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，前8個(gè)月人民幣貸款增加17.44萬(wàn)億元，同比多增1.76萬(wàn)億元。8月份人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比多增868億元。前8個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為25.21萬(wàn)億元，比上年同期多8420億元。8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.12萬(wàn)億元，比上年同期多6316億元。8月末，廣義貨幣(M2)余額286.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%。

東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在8月份政策性降息落地、穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力背景下，當(dāng)月新增信貸、社融大幅反彈，而且都出現(xiàn)同比多增，顯示當(dāng)前寬信用進(jìn)程再度提速，這將為接下來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能轉(zhuǎn)強(qiáng)積蓄力量。展望未來(lái)，政策面將繼續(xù)支持寬信用進(jìn)程，9月份新增信貸、社融規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，同比也都將實(shí)現(xiàn)多增。

信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

央行數(shù)據(jù)顯示，8月份人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比多增868億元。分部門(mén)看，住戶(hù)貸款增加3922億元，其中，短期貸款增加2320億元，中長(zhǎng)期貸款增加1602億元；企(事)業(yè)單位貸款增加9488億元，其中，短期貸款減少401億元，中長(zhǎng)期貸款增加6444億元，票據(jù)融資增加3472億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少358億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，8月份新增人民幣貸款較上月大幅增加超過(guò)1萬(wàn)億元，明顯強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律，且在去年8月已經(jīng)達(dá)到歷史同期峰值的基礎(chǔ)上，同比仍多增868億元，實(shí)屬不易。這既有政策支持的因素,也顯示市場(chǎng)預(yù)期和市場(chǎng)情緒已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

8月份以來(lái)，宏觀(guān)“組合拳”不斷出手，多個(gè)重要會(huì)議接連召開(kāi)。8月1日，央行、國(guó)家外匯局召開(kāi)2023年下半年工作會(huì)議提出，“大力支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)發(fā)展，著力增強(qiáng)新增長(zhǎng)動(dòng)能”；8月18日，央行等三部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)電視會(huì)議，提出“金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價(jià)格要可持續(xù)”；8月30日，金融管理部門(mén)聯(lián)合全國(guó)工商聯(lián)召開(kāi)金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展工作推進(jìn)會(huì)，進(jìn)一步部署金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。

此外，8月中旬MLF(中期借貸便利)利率再度下調(diào)，帶動(dòng)當(dāng)月1年期LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。8月下旬，各項(xiàng)房地產(chǎn)優(yōu)化政策也接續(xù)落地。

“在政策引導(dǎo)下，銀行加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，當(dāng)月新增信貸明顯回升。”溫彬表示，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍為主要支撐，居民端壓力減小，8月份信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。從居民端來(lái)看，暑期對(duì)服務(wù)消費(fèi)的拉動(dòng)作用依然較為明顯，汽車(chē)消費(fèi)季活動(dòng)提振汽車(chē)消費(fèi)熱情，居民短貸有所擴(kuò)張。中長(zhǎng)貸方面，8月份新房銷(xiāo)售仍顯疲弱，但二手房銷(xiāo)售回暖，帶動(dòng)部分個(gè)人住房貸款需求。

新增社融大幅超出市場(chǎng)預(yù)期

央行數(shù)據(jù)顯示，8月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為3.12萬(wàn)億元，比上年同期多6316億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.34萬(wàn)億元，同比少增102億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少201億元，同比少減625億元；委托貸款增加97億元，同比少增1658億元；信托貸款減少221億元，同比少減251億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1129億元，同比少增2357億元；企業(yè)債券凈融資2698億元，同比多1186億元；政府債券凈融資1.18萬(wàn)億元，同比多8714億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1036億元，同比少215億元。

“8月份新增社融大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，主要受債券融資拉動(dòng)。其中，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行顯著放量，帶動(dòng)政府債券融資大幅多增，債券發(fā)行利率下行對(duì)企業(yè)債券融資需求起到一定提振作用。”王青表示。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，社融數(shù)據(jù)超季節(jié)性反彈，主要受地方政府債券發(fā)行加快和債券市場(chǎng)融資回暖帶動(dòng)。8月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放貸款持穩(wěn)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)積極財(cái)政推動(dòng)地方政府債券加快發(fā)行節(jié)奏，以支持重點(diǎn)項(xiàng)目加快落地見(jiàn)效、增強(qiáng)有效投資，債券凈融資同比明顯多增。

7月24日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出“加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行和使用”，溫彬認(rèn)為，2023年新增專(zhuān)項(xiàng)債將于9月底前發(fā)行完畢，帶動(dòng)債券發(fā)行明顯提速。9月份政府債券發(fā)行態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，繼續(xù)對(duì)社融形成有力支撐。

年內(nèi)仍有降準(zhǔn)可能

8月末，M2余額286.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)和1.6個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額67.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額10.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金386億元。

王青表示，8月末M2同比增速為10.6%，比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，下行幅度明顯收斂。8月末各項(xiàng)貸款增速與上月持平，未再延續(xù)下行勢(shì)頭，加之債券發(fā)行提速，都會(huì)對(duì)M2增速形成支撐。上年同期穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，特別是持續(xù)推進(jìn)大規(guī)模退稅，推高2022年8月末M2增速至12.2%；高基數(shù)效應(yīng)下，今年8月末M2增速小幅下行屬于正常波動(dòng)。另外，8月份政府債券發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，財(cái)政存款同比少減約2500億元，也會(huì)對(duì)當(dāng)月M2增速起到一定下拉作用。

“從金融數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，實(shí)體融資需求增強(qiáng)，疊加宏觀(guān)‘組合拳’及時(shí)出手，政策效果不斷顯現(xiàn)，帶動(dòng)8月份金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯改善。”溫彬預(yù)計(jì)，后續(xù)，為實(shí)現(xiàn)政策協(xié)同、穩(wěn)流動(dòng)性、穩(wěn)信貸和降成本等多重目的，四季度仍有降準(zhǔn)的可能；結(jié)構(gòu)性、政策性金融工具也有望加碼，發(fā)揮“準(zhǔn)財(cái)政”和精準(zhǔn)滴灌作用，擴(kuò)投資、促消費(fèi)，大力支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)發(fā)展，繼續(xù)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整優(yōu)化；同時(shí)，為提升政策傳導(dǎo)效率，也將更加注重引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體，實(shí)現(xiàn)量的合理增長(zhǎng)和質(zhì)的有效提升。

王青也認(rèn)為，接下來(lái)央行將持續(xù)加量續(xù)作MLF，9月份還有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)，估計(jì)降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性超過(guò)5000億元。此外，接下來(lái)針對(duì)小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，以及科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將重點(diǎn)發(fā)力，在6月份上調(diào)支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)貸款額度2000億元的基礎(chǔ)上，其他政策工具額度也有上調(diào)空間。