近期，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)貨幣政策工具箱中總量工具和結構性工具齊“上陣”——先是調(diào)降逆回購、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)等多個政策利率，后又增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元。這一系列舉措向市場釋放出貨幣政策精準有力、加強逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實體經(jīng)濟的強力信號。

對于下半年貨幣政策，多位分析人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期央行貨幣政策委員會2023年第二季度例會更為積極的政策表述傳遞出了更強的穩(wěn)增長決心，預計結構性貨幣政策工具將充分發(fā)力。

央行貨幣政策委員會例會一向被視為下階段貨幣政策的“風向標”。近期召開的第二季度例會提出，“國內(nèi)經(jīng)濟運行整體回升向好，市場需求穩(wěn)步恢復，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，但內(nèi)生動力還不強，需求驅動仍不足”。同時，強調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度，精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，切實支持擴大內(nèi)需，改善消費環(huán)境，促進經(jīng)濟良性循環(huán)，為實體經(jīng)濟提供更有力支持”。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，本次例會釋放了貨幣政策將進一步加大力度支持穩(wěn)增長的信號。在近期增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度的基礎上，后期各類結構性貨幣政策工具將充分發(fā)力，不排除增加現(xiàn)有政策工具額度以及創(chuàng)設新政策工具的可能。其中，在充分發(fā)揮保交樓專項借款作用的同時，下半年貨幣政策針對房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度有望進一步加碼。

“本次例會對宏觀政策調(diào)節(jié)的表述更為積極，預計后續(xù)穩(wěn)增長工具將會圍繞內(nèi)生需求不足等問題接續(xù)發(fā)力。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者表示。

同時，明明認為，在上半年降準、調(diào)降政策利率落地的背景下，短期總量工具或將進入政策觀察期和靜默期，在穩(wěn)健的貨幣政策“精準有力”基調(diào)下各類再貸款、再貼現(xiàn)等結構性政策工具可能會成為下一階段的主要政策發(fā)力點。另外，此次例會還提到“繼續(xù)發(fā)揮好已投放的政策性開發(fā)性金融工具”，以及“增強政府投資和政策激勵的引導作用”，可見類似于政策性開發(fā)性金融工具等準財政工具將是下一階段的政策抓手。

展望后期貨幣政策，華創(chuàng)證券研究所所長助理 、首席宏觀分析師張瑜認為，連續(xù)調(diào)降政策利率的概率不高。不過，實體貸款利率當下仍有調(diào)降的必要，對應LPR(貸款市場報價利率)仍有連續(xù)調(diào)降的可能，但商業(yè)銀行凈息差的持續(xù)回落是掣肘因素。此外，短期降準概率不大，目前央行對商業(yè)銀行的債權占總資產(chǎn)的比例相對較低，降準作為流動性管理的工具當下出手的必要性不高。