發(fā)債、借款，為了滿足產(chǎn)能擴(kuò)張所需資金，建筑陶瓷生產(chǎn)者蒙娜麗莎(公司全稱(chēng)為“蒙娜麗莎集團(tuán)股份有限公司”)使出渾身解數(shù)。

8月16日，可轉(zhuǎn)換公司債券“蒙娜轉(zhuǎn)債”啟動(dòng)配售及網(wǎng)上申購(gòu)，于當(dāng)日15時(shí)結(jié)束。這筆可轉(zhuǎn)債總額為11.69億元，每張面值為人民幣100元。根據(jù)相關(guān)安排，中簽繳款日為8月18日，最終發(fā)信結(jié)果將于8月20日刊登。

蒙娜轉(zhuǎn)債正股為蒙娜麗莎，最早于今年2月，蒙娜麗莎就曾公告，擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模不超11.68億元，募資凈額用于收購(gòu)建筑陶瓷制造商至美善德58.9706%股權(quán)并增資項(xiàng)目、數(shù)字化管理系統(tǒng)及智能倉(cāng)庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

而近年來(lái)，通過(guò)收并購(gòu)等多種方式，蒙娜麗莎先后投資了廣西藤縣生產(chǎn)基地和江西高安生產(chǎn)基地，首次走出廣東省并布局華東市場(chǎng)，將公司的生產(chǎn)基地拓展至四個(gè)。但持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)投資，讓其也欠下不少債務(wù)。至今年一季度，其短債借款同比增長(zhǎng)142%，為4.39億元。

11.69億可轉(zhuǎn)債配售及網(wǎng)上申購(gòu)

據(jù)蒙娜麗莎往期公告，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行原股東優(yōu)先配售日與網(wǎng)上申購(gòu)日同為8月16日(T日)，網(wǎng)上申購(gòu)時(shí)間為T(mén)日9:15～11:30、13:00～15:00，此后的8月16日-8月20日，最終配售結(jié)果、包銷(xiāo)金額、發(fā)行結(jié)果等信息將陸續(xù)公布。

據(jù)披露，蒙娜轉(zhuǎn)債期限為6年，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA。票面利率為：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。初始轉(zhuǎn)股價(jià)為27.20元/股，轉(zhuǎn)股開(kāi)始日為2022年2月21日，轉(zhuǎn)股價(jià)值為106.14元，到期贖回價(jià)格為112元。

作為建筑陶瓷行業(yè)龍頭之一的蒙娜麗莎成立于1998年，2017年在深交所掛牌上市，主要從事高品質(zhì)建筑陶瓷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。蒙娜麗莎這次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，和年初的一筆收購(gòu)有緊密聯(lián)系。

今年2月8日，蒙娜麗莎披露《公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》的公告；4月2日，披露前述發(fā)債預(yù)案的修訂稿，補(bǔ)充了最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息。5月10日，該發(fā)債申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理，最終于8月3日獲后者批復(fù)。8月12日，蒙娜麗莎舉行了網(wǎng)上路演。

據(jù)修訂后的發(fā)債預(yù)案披露(下同)，蒙娜麗莎擬募資為11.68億元。其中，5.31億元的募集資金用于收購(gòu)至美善德 58.9706%股權(quán)并增資項(xiàng)目，占總募資比重為45.46%。

剩余的2.97億元和3.4億元募集資金，占比分別為25.42%、29.1%，將分別用于數(shù)字化管理系統(tǒng)及智能倉(cāng)庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

值得注意的是，在發(fā)債預(yù)案中，“收購(gòu)至美善德 58.9706%股權(quán)并增資項(xiàng)目”這一類(lèi)目的項(xiàng)目總投資金額實(shí)為6.51億元，與其列出的預(yù)計(jì)使用募集資金存在1.2億元的差距。

對(duì)此，蒙娜麗莎稱(chēng)“項(xiàng)目總投資金額高于本次募集資金使用金額部分由公司自籌解決”；其也表示，將根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際需求對(duì)項(xiàng)目的募集資金投入順序和金額進(jìn)行調(diào)整。

與此同時(shí)，其還表示，在前述募集資金到位之前，其已根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度的實(shí)際情況以自籌資金先行投入。當(dāng)募集資金到位之后，再予以置換。

而事實(shí)上，在2月發(fā)布發(fā)債預(yù)案之前，蒙娜麗莎就已披露收購(gòu)至美善德股權(quán)的相關(guān)計(jì)劃。

最早于今年1月4日，蒙娜麗莎披露《關(guān)于簽署股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議的公告》，擬以支付現(xiàn)金的方式受讓建筑陶瓷制造商普京陶瓷持有的至美善德約59%股權(quán)，并由此成為至美善德的控股股東；在前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，還擬以現(xiàn)金方式對(duì)至美善德進(jìn)行增資，以實(shí)現(xiàn)對(duì)后者的持股比列至70%左右。

在該交易中，蒙娜麗莎看重的是普京陶瓷的資產(chǎn)。至美善德實(shí)為普京陶瓷為與蒙娜麗莎交易而專(zhuān)門(mén)設(shè)立，普京陶瓷彼時(shí)將所持之土地(約 980 畝工業(yè)用地)、地上房產(chǎn)(包括但不限于廠房、辦公樓、員工宿舍、倉(cāng)庫(kù)等)、9 條陶瓷生產(chǎn)線(年產(chǎn)陶瓷磚、陶瓷板約 4000萬(wàn)平方米)及與日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的其他設(shè)備、設(shè)施等，均通過(guò)作價(jià)出資方式置入了這家公司。

之后在2月8日，蒙娜麗莎披露此前交易的進(jìn)展。其最終決定以4.01億元收購(gòu)至美善德 58.9706%的股權(quán)，并以現(xiàn)金 2.5億元認(rèn)繳至美善德新增注冊(cè)資本 4411.7647萬(wàn)元，合計(jì)投資6.51億元；交易完成后，蒙娜麗莎最終對(duì)至美善德持股70%。

蒙娜麗莎為何執(zhí)著對(duì)至美善德的收購(gòu)，并為此而發(fā)行11.69億元可轉(zhuǎn)換公司債券以尋求市場(chǎng)融資？

據(jù)蒙娜麗莎披露，前述股權(quán)交易可有效豐富其建筑陶瓷產(chǎn)品品類(lèi)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，滿足自身的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)需求。

事實(shí)上，年內(nèi)，蒙娜麗莎通過(guò)收并購(gòu)，建立了江西高安生產(chǎn)基地，成為公司的第四大生產(chǎn)基地；去年，蒙娜麗莎走出廣東布局的廣西藤縣生產(chǎn)基地也已順利投產(chǎn)，成為公司的第三大基地。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年蒙娜麗莎產(chǎn)能達(dá)到11520萬(wàn)平方米，較2019年提升3100萬(wàn)平方米。

今年一季度短債增至4.39億元

但持續(xù)的資金投入，也讓蒙娜麗莎債務(wù)壓力不小。2016年以來(lái)，蒙娜麗莎營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)始終保持較快增長(zhǎng)，五年復(fù)合增速均在20%以上。

2020年，蒙娜麗莎營(yíng)業(yè)收入為48.64億元，同比增加27.86%；歸母凈利潤(rùn)為5.66億元，同比增加30.89%。

作為一家以“經(jīng)銷(xiāo)渠道+地產(chǎn)戰(zhàn)略”為主的企業(yè)，近年來(lái)，蒙娜麗莎來(lái)自B端收入占比不斷提升，與碧桂園、萬(wàn)科、保利等100余家大型房企建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

2020年，蒙娜麗莎來(lái)自B端收入占比為44.27%，同比提升3.58個(gè)百分點(diǎn)；同期，來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)模式(C端)的收入占比降至55.73%。

但蒙娜麗莎的債務(wù)情況卻不容樂(lè)觀，截至2020年底，其短期借款為3.68億元，同比增加約18倍；流動(dòng)負(fù)債為38.89億元，同比增加84.05%。

同期，蒙娜麗莎的貨幣資金為12.19億元，賬面資金尚能覆蓋短債。但2017-2020年，其負(fù)債率分別為37.32%、41.57%、43.58%、52.57%，不斷走高且遠(yuǎn)高于家居行業(yè)30%-40%左右的整體水平。

2020年，蒙娜麗莎經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為5.76億元，同比下降37.46%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流已連續(xù)六年為負(fù)，六年合計(jì)凈流出超23億元。2020年為-12.06億元，同比下降151.67%。

換言之，蒙娜麗莎的資金并不充裕。而為了滿足擴(kuò)產(chǎn)需求，其不得不借助外部通道以籌資。除了前述發(fā)債融資外，截至今年一季度，蒙娜麗莎債務(wù)短期借款同比增長(zhǎng)142%至4.39億元，總負(fù)債合計(jì)同比增長(zhǎng)119%至48.85億元。

此外，今年5月，蒙娜麗莎還曾公告，因自身資金需要，公司股東美爾奇投資通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持公司股份204.42萬(wàn)股，占總股本的0.5%。減持均價(jià)為31.48元/股，套現(xiàn)約6000萬(wàn)元。

企查查App顯示，美爾奇投資為蒙娜麗莎第六大股東，減持前，持股比例為4.43%。該公司成立于2011年12月23日，是蒙娜麗莎的員工股權(quán)激勵(lì)持股平臺(tái)，合伙人是蒙娜麗莎的中高層以及骨干員工。股權(quán)穿透后，美爾奇投資的實(shí)控人為蕭華，而蕭華同時(shí)又是蒙娜麗莎的董事長(zhǎng)。

不管是發(fā)債融資，還是新增借款，目前只能通過(guò)外部融資來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的蒙娜麗莎，收購(gòu)而來(lái)的至美善德，也是其所在江西高安的產(chǎn)能基地，是否能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效益，仍還尚需時(shí)間觀察。