- 科創板“1+6”改革落地有多重意義
- 2025年10月28日來源：證券日報
提要：科創板承載著我國資本市場探索支持新質生產力發展、推動科技創新路徑的重要責任。在科創成長層更具包容性的政策和代表性案例示范效應吸引下，“新鮮血液”正加速集聚。存量32家未盈利企業已于規則發布當日納入科創成長層，新受理企業進程加快，科創板“1+6”改革政策發布后，科創板新增受理26家企業，未盈利8家。
科創板“1+6”改革首結碩果。武漢禾元生物科技股份有限公司、西安奕斯偉材料科技股份有限公司、廣州必貝特醫藥股份有限公司日前公告稱，10月28日在上交所科創板正式上市。這意味著，3家企業將成為科創成長層設立以來首批新注冊的未盈利企業，同時也標志著科創板“1+6”改革舉措進入實質性落地階段。
科創板“1+6”改革中，“1”是指在科創板設置科創成長層，旨在更加精準服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業。
在筆者看來，科創板“1+6”改革落地有多重意義。
首先，彰顯科創成長層制度包容性，以及與“硬科技”企業發展相適配的“資本生態”特征。黨的二十屆四中全會提出，“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”。這一導向在科創板制度優化中得到充分體現，科創板針對未盈利但技術突破顯著的“硬科技”企業，予以制度保障。
科創成長層的設立初心便是為所有“高研發、暫未盈利”的“硬科技”企業，搭建一座連接“技術攻堅”與“資本活水”的橋梁。對于“研發投入大、盈利周期長”的新一代信息技術等行業而言，這正是一場“及時雨”。
其次，彰顯科創成長層暢通“硬科技”企業融資渠道、助力培育新質生產力的內核所在。
科創板承載著我國資本市場探索支持新質生產力發展、推動科技創新路徑的重要責任。在科創成長層更具包容性的政策和代表性案例示范效應吸引下，“新鮮血液”正加速集聚。存量32家未盈利企業已于規則發布當日納入科創成長層，新受理企業進程加快，科創板“1+6”改革政策發布后，科創板新增受理26家企業，未盈利8家。
科創成長層公司的發展實踐，也為科創板“1+6”改革落地積累了寶貴經驗。例如，科創板第五套標準適用范圍還將進一步拓展至人工智能、商業航天、低空經濟等未來產業。目前，已有相關企業推進科創板IPO進程。
最后，彰顯科創板成長層重塑“硬科技”企業估值邏輯，陪伴企業成長的長情特質。
科創板引導市場從過去重點關注短期利潤，轉向更全面地評估企業的技術壁壘、市場潛力和長期價值，這讓資本更有耐心陪伴企業穿越創新周期。尤其是科創板“1+6”改革落地以來，已新增21只科創板ETF(交易型開放式指數基金)上市，標的不僅涵蓋科創50、科創100等寬基，也涵蓋了科創人工智能、半導體材料設備等行業主題，引導資金持續流向新質生產力重點發展領域。目前上交所上市科創板ETF已達105只，總規模3000億元。
對于未來希望登陸或已身處科創成長層的企業，一些先行者的經驗值得借鑒——上市不是終點，而是利用資本市場加速發展的新起點。以寒武紀為例，在平移至科創成長層后僅4個月后，就依托科創板特色的再融資“輕資產、高研發”機制，成功獲取39.85億元定增資金，極大地支持了其后續的研發投入。對寒武紀這類存量企業而言，平移體現的不是“標簽變更”，而是“政策適配”。
企業上市后仍需專注技術突破與商業化落地。登陸資本市場為企業提供了資源，但最終立足的根本仍是技術創新和商業化能力。例如，芯聯集成電路制造股份有限公司的產品已滲透國內90%以上的新能源車企；蘇州澤璟生物制藥股份有限公司上市后實現3個新藥產品獲批上市銷售，新藥研發成果多次登上國際學術舞臺，這些成果顯著增強了市場對企業的信心。
期待未來，科創板改革效應加快顯現。
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