- 港股打新千倍認購背后有三重邏輯
- 2025年10月13日來源：證券日報
提要：在中概股回歸、內地企業加速“出海”的背景下，香港作為連接內地與國際的“超級聯系人”，其市場地位正被重新評估。近年來，港交所持續推進上市制度改革，降低特專科技公司市值門檻、設立“科企專線”、優化IPO定價流程，釋放出巨大的制度紅利，這不僅為投資者參與港股打新提供了肥沃土壤，也為全球長線資金配置中國優質資產提供了可靠的平臺。
■ 毛藝融
今年，你在港股打新中賺到錢了嗎？據LiveReport大數據統計，如果從年初起全程參與，即使每只新股僅中簽一手，并在上市首日收盤賣出（不計手續費），累計收益也可達12.37萬港元。
截至10月12日，港股年內共迎來69只新股掛牌，超七成首日收漲。更引人注目的是，有18只新股公開認購倍數突破千倍，“金葉國際集團”甚至沖到11465倍，刷新年內 港股超額認購紀錄。與此同時，新股首日破發率僅為23%，上市首日平均漲幅約38%，整體新股平均回報率較去年同期顯著改善。
在筆者看來，港股打新千倍認購頻現，背后映射出三重邏輯。
首先，一批稀缺性強、成長性高的優質企業相繼登陸港股。
從認購人氣來看，港股優質新股的認購人氣普遍高漲。Wind資訊數據顯示，年初至今累計近745萬人次參與打新，平均每只新股吸引10.8萬人爭搶。以熱門股“紫金黃金國際”為例，申購人數高達35萬，中簽率為0.42%。
從規模與結構看，港股IPO募資總額顯著提升，行業結構也趨于多元。截至10月12日，年內 港股IPO募資總額達1872.42億港元，同比增長227.72%。醫藥生物、新消費、硬科技等領域的龍頭企業紛紛登陸港股，為市場注入一批稀缺性強、成長性高的優質標的。同時，寧德時代、恒瑞醫藥等公司完成“A+H”上市，有效提升了投資者對港股市場的信心。
其次，本輪打新熱背后是制度改革、流動性改善、產業結構升級的共振。
制度層面，今年3月份，香港證監會發函規范打新，要求投資者參與IPO融資時需預付至少認購金額的10%，杠桿上限被鎖定為10倍。8月份，港交所進一步優化IPO定價流程，允許新上市申請人靈活選用認購機制A或機制B，提升新股定價效率。
流動性方面，全球資本“再平衡”加速，國際長線資金持續涌入港股，參與基石投資，釋放大量流動性。二級市場同樣活躍，港交所數據顯示，截至9月末，香港證券市場總市值為49.9萬億港元，同比增長35%；前9個月的日均成交金額為2564億港元，較去年同期激增126%。
產業結構方面，年內 港股IPO呈現“科技+消費”雙輪驅動格局，消費、生物醫藥、制造業等領域在上市數量上領跑，新能源、智能制造等新興行業動作頻頻，多元化的產業分布優化港股產業結構，增強了市場的抗風險能力和吸引力。
再次，從更宏觀的視角看，港股打新熱也是全球資本加碼配置中國資產的一個縮影。
在中概股回歸、內地企業加速“出海”的背景下，香港作為連接內地與國際的“超級聯系人”，其市場地位正被重新評估。近年來，港交所持續推進上市制度改革，降低特專科技公司市值門檻、設立“科企專線”、優化IPO定價流程，釋放出巨大的制度紅利，這不僅為投資者參與港股打新提供了肥沃土壤，也為全球長線資金配置中國優質資產提供了可靠的平臺。
展望未來，筆者認為，隨著更多優質新股上市、打新機制持續規范、國際長線資金不斷涌入，港股打新有望迎來新一輪機遇。不過，投資者也需保持理性，切勿盲目跟風，仍要加強對公司基本面的判斷。
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