可觀的投資回報和良好的資本市場生態，是吸引各類中長期資金入市的基礎。近日，中央金融辦、中國證監會等六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》(下稱《方案》)，明確提出持續優化資本市場投資生態，并作了具體部署，如推動上市公司加大股票回購增持再貸款工具的運用，允許公募基金、商業保險資金等作為戰略投資者身份參與定增，銀行理財、保險資管在新股申購等方面與公募基金同等政策待遇等。

在業內人士看來，目前我國資本市場在交易機制等方面，與各類專業機構投資者的需求和期待仍有差距。《方案》通過系列安排，進一步解除中長期資金入市的“束縛”，激發中長期資金入市的積極性，推動中長期資金在資本市場中進一步發揮“穩定器”作用。

用足用好兩項支持資本市場貨幣政策工具

上市公司股票回購和分紅是提高股東回報的重要措施。《方案》提出，引導上市公司加大股份回購力度，落實一年多次分紅政策。推動上市公司加大股票回購增持再貸款工具的運用。

股票回購增持貸款自推出以來受到市場廣泛歡迎。截至目前，金融機構已經和將近800家上市企業及主要股東達成了合作意向，已經有超過300家上市公司公開披露了打算申請股票回購增持貸款，金額上限超過了600億元，其中市值百億以上的公司占比超過了四成，貸款按照利率優惠原則定價，平均利率水平在2%左右。

另一項支持資本市場貨幣政策工具也在《方案》中得到強調。《方案》提出，進一步擴大證券、基金、保險公司互換便利(下稱“互換便利”)操作規模。

數據顯示，自互換便利業務推出以來，證券、基金公司踴躍參與，目前已開展兩輪互換便利操作，操作金額合計1050億元，參與機構也由首批的20家拓展至40家。

業內人士認為，保險公司是中長期資金的典型代表，盡快推動保險公司互換便利業務落地并擴大證券基金公司互換便利業務規模，能夠進一步提升機構投資者增持權益資產的能力，對增強資本市場流動性、促進資本市場健康穩定發展具有重要意義。

允許公募基金、商業保險等作為戰略投資者身份參與定增

《方案》明確提出，允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企(職)業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。

據了解，按照現行規定，與一般投資者相比，以戰略投資者身份參與上市公司定增，可以享受鎖價發行的政策。一般投資者參與上市公司定增的定價基準日為發行期首日，而戰略投資者可以在上市公司董事會決議公告日、股東大會決議公告日、發行期首日中選擇，這一選擇權使戰略投資者能夠更早鎖定相對有利的發行價格。此外，一般投資者認購的股份為6個月內不得轉讓，戰略投資者為18個月(實踐中通常為36個月)，投資穩定性更強。

在博時基金董事長江向陽看來，將公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企(職)業年金基金、銀行理財等重要機構投資者納入戰略投資者范疇具有重要意義，可有效提升各類中長期資金參與資本市場的積極性和穩定性，向市場傳遞看好后市的積極信號，引導市場長期理性投資，減少市場波動。

銀華基金總經理王立新表示，該政策能夠推動機構投資者更加積極參與上市公司治理，通過行使股東權利，對上市公司的經營決策、戰略規劃等提出意見建議，促進上市公司完善治理結構、提高經營效率和管理水平，實現長期可持續發展。

興銀理財首席權益投資官蒲延杰也提到，銀行理財作為戰略投資者參與上市公司定增，可實現中長期資金與優質資產的有效對接，提高資源配置效率，助力產業結構轉型升級。

銀行理財、保險資管在新股申購等方面與公募基金同等政策待遇

《方案》還明確，在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。

數據顯示，截至2023年底，我國保險資管公司管理資金規模30.1萬億元，截至2024年6月底，銀行理財存續規模28.5萬億元。業內人士表示，對銀行理財、保險資管參與新股申購、定增、舉牌認定標準等方面政策進行優化，能夠提升其參與積極性，更有效發揮專業機構投資者的資產定價和配置功能。

據了解，在新股申購方面，A類投資者對于新股定價及申購的整體參與度較高?！霸试S銀行理財、保險資管作為A類投資者，可以提升其參與新股申購的意愿，充分發揮其作為長期投資者的專業定價能力，提升新股定價效率?！蓖趿⑿抡f。

在上市公司定增方面，目前銀行理財、保險資管參與定增需要以產品為單位認購，且每個產品需要單獨繳納保證金。對于募集資金金額較大的項目，管理規模較小的銀行理財、保險資管可能無法滿足認購定增的最低金額門檻，提前繳納保證金也會造成對資金的占用。

王立新表示，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等的政策待遇，意味著同一銀行理財公司、保險資管公司旗下不同產品可以作為單一主體共同出資認購定增，能夠提高銀行理財、保險資管參與上市公司定增的便利度，吸引更多資金入市。

此外，在舉牌認定標準方面，江向陽認為，允許銀行理財、保險資管參照公募基金按產品分別計算持股比例，相較于目前按主體控制的計算方式，可以減少因舉牌帶來的潛在投資約束，有助于提升投資靈活性、拓展投資容量，為股票市場引入更多增量資金，提升長期資金的配置效率。