今年初以來，全球金屬市場(chǎng)和化工市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪顯著的漲價(jià)潮。據(jù)最新分析顯示，銅價(jià)、銻、鈷、鎳等小金屬價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲，鋁與黃金亦表現(xiàn)強(qiáng)勁。與此同時(shí)，化工市場(chǎng)上雙季戊四醇、制冷劑、溴素等產(chǎn)品價(jià)格同樣飆升。廣東博眾分析指出，這一系列變動(dòng)背后的主要驅(qū)動(dòng)因素為供需失配以及政策博弈。

金屬市場(chǎng)：銅價(jià)領(lǐng)漲，小金屬狂飆，鋁與黃金蓄勢(shì)待發(fā)

銅價(jià)“劇本”突變，關(guān)稅成核心推手。截至3月26日，紐約銅主力合約年內(nèi)漲幅超31%，創(chuàng)歷史新高5.374美元/磅；國內(nèi)滬銅主力合約較年初上漲13%，突破8.3萬元/噸。市場(chǎng)普遍預(yù)期美國將對(duì)銅加征25%關(guān)稅，導(dǎo)致貿(mào)易商提前囤貨，紐約銅庫存短期內(nèi)或增加10萬-15萬噸，加劇海外供應(yīng)緊張。同時(shí)，銅作為電氣化、AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵材料，需求持續(xù)增長(zhǎng)。紫金礦業(yè)董事長(zhǎng)陳景河指出，銅與新能源的關(guān)聯(lián)性使其長(zhǎng)期價(jià)值凸顯。

小金屬“三劍客”銻、鈷、鎳受供需影響，價(jià)格迎來爆發(fā)。銻價(jià)創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累計(jì)上漲90%，中國出口管制疊加全球銻礦產(chǎn)量下降（俄羅斯極地黃金2025年產(chǎn)量預(yù)計(jì)降53%），而光伏玻璃、阻燃劑需求激增，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大。因全球最大鈷生產(chǎn)國剛果（金）暫停出口四個(gè)月，預(yù)計(jì)全球供應(yīng)減少25%，疊加新能源汽車電池需求穩(wěn)定，廠商囤貨意愿強(qiáng)烈，鈷價(jià)上漲60%。鎳價(jià)受新能源電池需求支撐跟漲，鉍價(jià)則因光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)上漲超80%。

對(duì)于鋁和黃金而言，高盈利性和避險(xiǎn)屬性成為其價(jià)格上漲的關(guān)鍵支持。鋁價(jià)保持高位運(yùn)行，國內(nèi)電解鋁噸盈利維持在4000元，消費(fèi)端需求強(qiáng)勁。鋁價(jià)為2.05-2.1萬元/噸，未壓制采購需求，預(yù)計(jì)2025年全球供給短缺將推升價(jià)格中樞。美國經(jīng)濟(jì)滯脹信號(hào)（一季度GDP預(yù)測(cè)-2.8%），貿(mào)易摩擦加劇，推動(dòng)央行購金與金價(jià)攀升，國際金價(jià)或再創(chuàng)新高。

化工市場(chǎng)：雙季戊四醇領(lǐng)漲，制冷劑、溴素掀起漲價(jià)潮

雙季戊四醇價(jià)格翻倍，從2024年10月的2.5萬元/噸飆升至2025年3月的6.3萬元/噸，高端型號(hào)突破7萬元/噸，年內(nèi)漲幅超30%。其作為高端涂料、PCB光固化油墨的關(guān)鍵中間體，產(chǎn)能釋放受限導(dǎo)致現(xiàn)貨緊缺，中毅達(dá)等概念股12天暴漲139%。

制冷劑、溴素、磷銨的漲價(jià)潮擴(kuò)散至細(xì)分領(lǐng)域。因季節(jié)性需求增加，制冷劑R32、R125等品種3月內(nèi)多次調(diào)價(jià)，廣東乳源東陽光部分型號(hào)單日漲幅達(dá)1500-2000元/噸，氟化工龍頭巨化股份市值突破600億元。溴素3月25日國內(nèi)均價(jià)達(dá)2.8萬元/噸，單日飆漲12%，月內(nèi)漲幅超27%。工業(yè)級(jí)磷酸一銨四川報(bào)價(jià)從3600元/噸升至4200元/噸。

攀枝花鈦海科技1月將鈦白粉價(jià)格上調(diào)500元/噸，惠云鈦業(yè)、安納達(dá)等企業(yè)股價(jià)跟漲。鈦白粉在年內(nèi)已經(jīng)三次提價(jià)。殼牌或關(guān)閉歐洲工廠，可能導(dǎo)致環(huán)氧丙烷等產(chǎn)品供應(yīng)收縮，進(jìn)一步推升化工品價(jià)格。

漲價(jià)背后的核心邏輯：供需錯(cuò)配與政策博弈

石油焦、硫磺等基礎(chǔ)原料價(jià)格漲幅超40%，傳導(dǎo)至下游化工品。需求端，新能源車、光伏、AI算力對(duì)金屬（銅、鈷、銻）及化工品（電解液、氟材料）的需求激增，但礦山開采周期長(zhǎng)、環(huán)保限產(chǎn)、地緣沖突（如剛果鈷出口暫停）導(dǎo)致供給端難以快速響應(yīng)。再加上美國對(duì)銅、鋁等加征關(guān)稅的預(yù)期引發(fā)囤貨潮，紐約與倫敦銅價(jià)差拉大至17.5%，套利交易活躍。

廣東博眾分析總結(jié)：

此次漲價(jià)潮揭示了在全球向綠色能源轉(zhuǎn)型過程中，供應(yīng)鏈管理的重要性日益凸顯。如何有效應(yīng)對(duì)原材料成本上漲及其連鎖反應(yīng)，將是企業(yè)在未來一段時(shí)間內(nèi)面臨的重要挑戰(zhàn)。3月下旬-4月，隨財(cái)報(bào)密集披露，市場(chǎng)風(fēng)格從交易“預(yù)期”逐漸回歸交易“現(xiàn)實(shí)”，景氣分支業(yè)績(jī)能見度高，建議關(guān)注“漲價(jià)”分支，以及供需緊平衡之下有望價(jià)增的方向。

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