近日，中國證監(jiān)會主席吳清在《求是》雜志刊發(fā)了題為《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》的署名文章。在“強(qiáng)化功能發(fā)揮，有力支持經(jīng)濟(jì)回升向好”方面，文章提出，健全多層次債券市場體系，提高產(chǎn)業(yè)債融資比重。

提高產(chǎn)業(yè)債融資比重，是健全多層次債券市場體系的重要一環(huán)，對支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，產(chǎn)業(yè)債募集資金可用于補(bǔ)充運(yùn)營資金、項(xiàng)目建設(shè)等，助力企業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級。而且，產(chǎn)業(yè)債支持的多為新興產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域，有助于推動經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

債券市場體系不斷完善

作為籌措中長期資金的重要場所，債券市場在直接融資中有著不可替代的作用。

目前，我國已經(jīng)初步形成了銀行間債券市場、交易所債券市場、商業(yè)銀行柜臺市場三個子市場在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場體系，中國金融期貨交易所國債期貨市場也豐富了債券市場的層次和功能。從債券品種來看，國債、地方債、金融債、公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)債、可交換債和同業(yè)存單等不同品種滿足了不同市場主體的融資需求。

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，債券市場托管余額177.0萬億元，同比增長12.1%，其中銀行間債券市場托管余額155.8萬億元，交易所市場托管余額21.2萬億元。商業(yè)銀行柜臺債券托管余額1556.2億元。從債券類型來看，政府債券余額81.58萬億元，金融債券余額62.2萬億元，公司信用類債券余額32.92萬億元，國際機(jī)構(gòu)債券余額2866億元。

近年來，監(jiān)管部門持續(xù)推動完善多層次債券市場體系。豐富債券種類，構(gòu)建多元化產(chǎn)品體系。推出綠色債、雙創(chuàng)債、鄉(xiāng)村振興債、科創(chuàng)債、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債等專項(xiàng)債券，創(chuàng)新民營企業(yè)債券融資支持工具，引導(dǎo)資金流向綠色、科技等國家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，境外機(jī)構(gòu)在中國債券市場的托管余額為4.20萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為2.4%。中國人民銀行上海總部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，共有1156家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入銀行間債券市場，其中592家通過直接投資渠道入市，830家通過“債券通”渠道入市，266家同時通過兩個渠道入市，市場參與主體更加多元化。

明明表示，近年來，監(jiān)管部門推動了多層次債券市場的建設(shè)，豐富了債券市場的產(chǎn)品體系，優(yōu)化債券市場的監(jiān)管體制，并通過政策引導(dǎo)提升債券市場在支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠金融等領(lǐng)域的能力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

對于進(jìn)一步健全多層次債券市場體系，財(cái)達(dá)證券資本市場總部總經(jīng)理郝曉姝表示，未來，需要進(jìn)一步建立健全法律法規(guī)體系，明確各方權(quán)利義務(wù)和監(jiān)管職責(zé)，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；發(fā)展高收益?zhèn)袌觯缭O(shè)立“垃圾債”板塊，引入專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者；進(jìn)一步深化對外開放，豐富境外投資者類型和數(shù)量，加強(qiáng)與國際債券市場的規(guī)則對接和監(jiān)管合作，提升我國債券市場在國際金融市場中的地位和影響力。

多方面入手提高融資比重

目前，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模和占比較低，從交易所債市來看，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模占比不足10%。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來截至2月6日，交易所債市發(fā)行規(guī)模2.26萬億元，同比增長9.82%。其中，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1775.06億元，占比7.85%。

今年以來產(chǎn)業(yè)債發(fā)行集中度進(jìn)一步提升，國企和高等級主體發(fā)行占比提高。截至2月6日，年內(nèi)地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)發(fā)行產(chǎn)業(yè)債1728.31億元，占比97.37%，同比增長4.23個百分點(diǎn)。另外，年內(nèi)發(fā)行人主體評級在AA+以上的發(fā)行規(guī)模1663.54億元，占比93.72%，同比增長3.62個百分點(diǎn)，AAA級別發(fā)行規(guī)模1248.1億元，占比70.31%。

談及如何提高產(chǎn)業(yè)債融資規(guī)模和比重，明明認(rèn)為，可以從三方面入手：一是引導(dǎo)更多中長期資金參與產(chǎn)業(yè)債市場，如社保基金、年金基金等，提升市場的穩(wěn)定性和定價(jià)效率；二是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)債信息披露的規(guī)范性和透明度，提高信息披露的質(zhì)量和及時性；三是通過政策優(yōu)惠，如稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等，降低產(chǎn)業(yè)債融資成本，提高企業(yè)發(fā)債積極性。

郝曉姝認(rèn)為，可以進(jìn)一步完善增信機(jī)制，鼓勵更多優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)發(fā)行產(chǎn)業(yè)債；對投資產(chǎn)業(yè)債的機(jī)構(gòu)給予稅收優(yōu)惠，同時增強(qiáng)二級市場流動性，吸引長期資金配置，推動社保基金、年金等長期資金增加產(chǎn)業(yè)債配置比例；創(chuàng)新債券品種，匹配政策補(bǔ)貼；推動評級機(jī)構(gòu)細(xì)化企業(yè)信用分層，允許“投資級以下但潛力型”企業(yè)發(fā)債，并引導(dǎo)投資者接受適度風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等。

“未來產(chǎn)業(yè)債融資比例可逐步提升至信用債余額的50%左右，占債券市場余額比例可提升至15%至20%。這一比例既能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，又能保持債券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。”明明表示。